2017年11月7日，「2017全球硬科技创新创业峰会暨2017全球天使投资论坛」于西安香格里拉大酒店圆满落幕，论坛由中共西安市委、西安市人民政府主办，中关村天使投资研究会、元和资本、清科集团等机构承办。

本篇内容摘编自Allen May先生于论坛上发表的的主题演讲。

Life Science Angels

——向「生命」投资

恰逢其时，向「生命科学」投资

要了解生命科学，使用什么「技术」并不那么重要。

这听起来很疯狂，我想有必要给大家解释一下。当你的孩子得了癌症，当你的父母生了重病，需要去医院治疗时，其实，你根本不关心使用什么技术——无论使用机器人、AI、纳米技术还是基因技术，你只希望家人能够得到医治，此时科技变得不重要，而生命科学和医疗器械则意味着一切。

这就是生命科学投资（Life Science Investing）与技术投资(Technology Investing）的区别——这是关于「人」的投资，它让人的生命变得更有质量。

▲图源：摄图网

我鼓励各位仔细研究如何投资于生命科学，因为现在正是时机。

目前，中国正处于非常良好的生命科学投资机会中，所以我从「硬科技」转到「硬投资」（Hard & Core Investing）。没有硬投资人，就不可能有「企业家精神」，不可能有创造力。

作为投资者，如果你不想失败，就要在开展投资事业的同时，也投资于自己，把自己变得更好。如果你要投资于「创新」，那必须也能接受风险和失败。

作为投资者，你必须意识到，技术可以商业化。这是你的工作，作为天使投资者，你需要了解：什么样的技术，能让病人获益？如果你所投资的公司、技术不成功，如果企业家不赚钱，如果投资者赚不到钱——那么，没有病人能得到帮助。唯一改善中国医疗、改善你家人状况的方法就是「挣钱」——现在，我们要关注生命科学领域的投资。

我是生命科学天使组织（Life Science Angels，后文简称「LSA」）的创始人，也是天使投资联盟（Angel Capital Association）的主席，它们是美国的两个机构，关注、研究推动早期投资和天使投资。

我还在中国创办了医疗孵化器，在苏州，我们专注于将美国硅谷的创新医疗科技引入中国市场，就像LSA一样。

我的投资团队于2005年3月建立，那时规模比较小，只有50名成员，因为我们想进行面对面的交流，希望建立起互信关系。在做投资决定时，我们用的是自己的钱，也就是说，如果这笔投资赚钱，我们才能挣钱，（不像机构性投资）有Carry或管理费等支出，所以，我们非常关注在某个投资项目中如何赚钱。

LSA现有150名成员，半数以上都是初创企业的创始人、董事长，35%左右的人是医学博士、科学家、工程家。其中，90%的人，都曾成功地将医疗、生命科学技术商业化，我们帮助研发人员，将来自实验室的技术从发明，工程部门转换到医院的病人身上使用。

天使投资人通常不采用垂直领域投资的战略，他们什么都投资——网络、软件、零售、生物技术等。

但我们不做这些，团队中每个人都来自生命科学领域，因此也只投资于生命科学，这是一个投资焦点。大家可以看到，很多这类的风投公司也这么做，他们投的项目通常一半是生命科学，一半是IT或软件，在两种之间来回循环。

创新与合作，LSA在做这些事

LSA应该是美国最知名的生命科学天使投资组织，这帮助我们吸引了更多交易，找到更好的公司，也增加了开展尽职调查的能力。

过去十年里，LSA给72家公司投资了约5500万美元，投资回报都非常高。目前，有37家正在运营，23家已经退出，有些公司未来可能会被收购，但不是现在，因为好时机还未到，也有些公司营利状况非常好，不需要再筹款。我们投资后，其他投资者跟进了大约十亿美元。

为什么要投资LSA？这里有一份来自天使投资协会的数据，我们可以看到，在美国，20%的投资交易都出现在生命科学领域，每年有250亿资金投资在此。

注重创新，与企业家一起去发现创新者，是硬投资者要做的。投资时，就要思考，如何让这些公司对后续投资者有吸引力。如果第一轮有太多人同时投资，在此后的项目运营时，可能就很难下决策，因此我们采用了更简单合法的结构，把所有资金集合起来投资。

透明度十分重要，作为垂直投资者，我们经常对拟投项目做尽调，以求得到非常完整的信息。要做到这一点，非常困难，确实需要团队的努力。如今，投资者和管理层并非互不相干，而是作为一个团队进行合作，考虑如何将技术转化吸引下一轮投资者，帮助被投企业收购、并购或者上市。

作为一个成功的生命科学投资者，你要了解市场，要和企业商谈，还要和行业内的领军者讨论。很多初创公司并不知道如何筹款、该融多少钱，也不知道如何关注目标，此时，投资者应当帮他们找到方向。

作为投资者，这几点教训值得铭记

我们从中吸取的教训有什么呢？

对生命科学来说，「知识产权」至关重要。在退出机制中，是按照版权比例分配的。所以我们要看，在不同的生命科学公司中，投资者如何退出。

生命科学是极其需要耐心去等待的行业。

中国现在的发展速度非常迅速，令我非常惊讶。但在美国，医疗设备领域的投资项目，其退出的平均年份一般为7年，而生物科技领域的退出年份是5年，有些领域的时间甚至更长。投资之后2-4年，就会看到一些失败者。可能在7-10年之后，才能看到成功者。

投资者是被投公司的「一部分」，你要经常参加董事会以及公司内部的工作。如果公司出现问题，我们团队成员就要作为临时「CXO」去帮助他们。

有时候，失败者也会转化为成功者。比方说，我们投资的一家企业失败了，但它是个非常好的初创公司。我们找出了它失败的原因，又有团队可以解决此问题，因此，我们重新组建起新公司，并再次投资，如果成功，在退出时，我们可以获得几千万美元的收益。

赔钱的方式有千万种，但是，我当然希望你们能赚钱。在投资方面，我们有个大教训——「投资者的贪婪」。

我们曾给一家治疗老年痴呆症的公司投资50万美元，后来，这家公司接到5亿美元的收购邀约，但主要投资人的期待是10亿美元，所以没有卖。两年后，又收到了一个8.8亿美元的offer，其中只有8千万是现金，其他部分则靠技术回报。

但技术失败了，本来我们可以得到5亿的退出价格，最后却亏了4000万。所以，如果你太贪婪，就得不到想要的回报，贪婪甚至会像铲子一样扬起尘土埋葬你。

相较而言，「估值」可能没有投资者想得那样重要，而「尽调」非常重要，天使投资者要了解：你的公司是否达到这个行业的节点，是否有可能在下一轮吸引投资者，了解这些点，就能赚到钱。