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Ian Sobieski:发展中的种子/天使投资食物链 | 2017全球天使投资论坛
2017-12-18 10:55:46
我是美国一家天使投资机构——天使团(Band of Angels,美国首家,亦是最负盛名的天使投资机构)的董事长,也是天使投资协会(Angel Capital Association)的董事成员。
我在天使投资行业已工作20多年,管理了3家风投基金,掌控6500万美元的天使基金,完成超过100个投资案例,其中,20多家公司已获得盈利,4家公司退出并成功上市。
我们机构成立于1994年,目前,回报率大概在24%-33%之间,最高可达54%。
这是Band of Angels在2016年的投资案例,我们投资了软件(8家)、硬件(4家)、生命科学(3家)、航天航空(1家)和能源(1家)几个领域的公司,全年总投资额达到290万美元。
2017年,我们投资的领域依然包括软件、硬件,在生命科学领域,又投资了5家公司。
这是最新退出的部分公司,很多都在软件领域,在经历过投资周期后,我们从中分别获得倍数不等的回报。
美国初创公司的生存境况
关于创业的资本来源,就美国而言,一般有五个层级,分别是:
- 自筹(Self Funding)
- 亲友借款(Friends and Family)
- 天使投资(Angel Investors)
- VC/PE投资(Venture Capital/Private Equity)
- 成立私人股份公司或公开发行股票(Private or Public Stock Offering)
图示是一个典型年份的情况。每年,有50万家初创公司成立,其中,有20万家公司靠亲友借款成立,大约5万家公司能够获得天使机构的投资——这是很小的比例,大概是10%,但比获得风险投资的公司数量要大得多。
(编者注:在美国,「天使投资」与「风险投资」是被区别开的,天使投资的主体往往是个人,且投资额相对小,而风险投资多由专业机构管理,投资流程完备,金额较大。)
从考夫曼基金会(Kauffman Foundation)的信息中,我们可以看到初创公司随年份变化的曲线图。
初始的50万家初创公司,5年后,依然存活的比率是48.7%,也就是说,经营五年后,超过一半的初创公司都会倒闭。但对于初创公司而言,如果能在五年后生存下来,才能实现基本稳定的盈利——这就是风险投资的重要性。
到公司成长到第四、五年时,早期的风险已远去,这些公司进入成长期,此时,会有风险投资对它们进行投资。在美国,创业公司对于增加就业机会意义重大,从2008年到2015年,每年能创造300-500万个新工作岗位。
天使投资者,都是什么人?
对于创业公司,投资非常重要,而天使投资为大多数创业公司提供了资金。
来看看天使投资者(Angel Investors)和风险投资(Venture Capital)的情况对比,每年,天使投资的规模大约有246亿美元,投资案例达71000个,风险投资的金额则为591亿美元,其案例数为4380个。早期,创业者的需求使其获得天使资金,保证公司顺畅运作。
经调查,我们可了解目前天使投资者的构成情况。
近78%的天使投资者是男性,女性的比例则在22%左右。但是,女性天使投资者的数量在增长,以每年20%-30%的比例增加着。
关于天使投资者年龄的统计也很有意思,他们的平均年龄是59岁,人数最多的区间是51-60岁。
对于很多人,在人生晚一点的时候,可能会开始进行天使投资,此时,他们自己储备了足够的资金,可以投资不同行业。之前有人讲过,很多天使投资者都是所投资行业的专家,他们不仅是为经济回报,也想要在这一过程中,帮助新一代企业家成长。
天使投资者分布在全美各地,当然,西部和东部沿海地区最多。他们基本上都来自企业的中高层级。就所学专业而言,他们大部分是商科出身,也有学工程、生物、文学艺术等。
美国有数百家天使投资协会,很多天使投资者的身份是董事,或顾问、导师,他们爱着自己的事业。在职场上,他们曾非常努力地工作,现在基本上都已快退休,于是想做些能盈利,又能回馈社会的事。比如,和年轻创业者合作,带去资金和其他附加值。
天使投资者的基本投资流程
当然,情怀归情怀,尽职调查肯定要做。
我们要带着问题,去调查所有企业,然后再进行是否投资的决策,并通过人脉圈进行指导和讨论。每个月,会有50-60家公司来寻求融资,但我们只邀请3家来面对面会谈。
怎么从这么多公司中选出3家呢?我们有20人左右的审查委员会(Screen Committee),会事无巨细地开展审查,在不同行业,我们也都有专业人士把关,如生命科学、能源、网络、软件、硬件等领域,如果专业人士们发现投资者提供的资料符合要求,才会邀请他们前来,并且,每个月,我们还会举办晚宴,听他们演讲。
来看看我们的投资流程:每年,有1000+公司会提出融资申请,经前期筛选(Pre-Screening)后,约66家公司会被放入审查委员会进行审查,其中,约33家企业会和我们共进晚餐(Band Dinner),我们会对他们再次开展评估(Second Look),最后,我们会对约17家公司开展尽职调查(Due Diligence),并最终决定投资(Funding),同时提供导师培训。换算到每个月,最终获得资金的公司也不过1-2家。
为提高被投公司的专业性,我们每个月都会一对一地培训,还会在硅谷组织年度晚宴,请导师指导创业者们。由于天使投资者每个人都有不同的兴趣点,我们还成立了特别兴趣领导委员会(Special Interest Group Leaders)。
美国早期投资市场「新鲜事儿」
为大家介绍如今美国早期投资的几个趋势。
- 其一,现有的「独角兽思维」(Unicorn Thinking)会造成问题,因而慢慢缩小交易量和估值,有些公司的投资方式也发生了变化。
- 其二,出现了线上投资(Online Investing)形式,如创立于2010年的AngelList。(点击阅读更多Angel List的信息)
- 其三,向小额跨境投资、CVC(即企业风险投资)、和活跃的二级市场几个方向进发。
特别讲讲AngelList,它是个线上融资平台,一直致力于为互联网创业者与投资人的沟通提供渠道。
这是传统的风险投资模式,有限合伙人(Limited Partners)向基金投资,占比99%,由普通合伙人(General Partner)管理,收取一定管理费,并按照一定比例(一般是8:2)分配收益。
AngelList则于2013推出新的经营模式「Syndicates」。通过此方式,单个天使投资人可以自己出一部分钱,然后将这单交易分享给其他人,并抽取一定的Carry。简单来说,就像VC找LP募集基金一样,单个天使投资人去向其他个人投资者筹钱,进行联合投资(Syndicate)。
此外,CVC也值得一说。我们看到,越来越多的公司主体进入风投市场,对于市场来说,它们还是「新人」,去年,CVC的投资规模共250亿美元,覆盖了1352家公司。
如今,我们运用各种各样的形式,将资本融入早期投资的结构中,有机会获得更团结、更有竞争力的组织,由此可持续发展下去,帮助其他产业链上的投资者进入投资行业。